雪贝港股暴跌下的“HALO”逆流

香港股市向来以情绪敏感著称，但2026年初的这轮下跌仍然让人侧目。自2月以来，科技股主导的抛售潮席卷市场，标志性指标恒生科技指数在3月初跌破5000点关口，并继续滑落至4800点附近。至3月5日，该指数与2025年秋季所及最高点相比，已累计回撤近30%，蒸发约6000亿美元市值。

对于港股投资者而言，这一幕并不陌生：流动性收紧、地缘政治紧张与科技产业周期的变化往往在这里以放大的方式呈现。

在这样的氛围中，市场的抛售几乎毫不留情。曾经被视为港股“压舱石”的互联网巨头，如今反而成为空头集中火力的目标。阿里巴巴与腾讯控股的卖空规模在短短数周内成倍增加，单日做空金额一度创下2025年以来的最高纪录；小米的卖空量同样飙升，其在3月2日的单日卖空量更是逼近一亿股大关。市场的逻辑似乎很简单：在不确定性高企的环境里，投资者宁愿先抛售，再提问。

然而，资本市场总有例外。在普遍的抛售氛围中，一只股票却吸引了截然不同的资金流向——联想集团。当指数持续走弱之际，南向资金在过去一个月逆势买入该公司逾1.6亿股，投入资金接近15亿港元。与此同时，全球最大资管机构贝莱德（BlackRock）也在公开市场增持该公司股份，将持股比例提高至6%以上。

这种情形并不常见。港股在经历系统性调整时，机构往往选择整体减仓，而非集中押注个别公司。而这一次，来自境外机构与内地资金的共识却意外地清晰：在科技板块普遍承压之际，某些公司反而被视为更具确定性的投资对象。